光大期货：7月10日软商品日报

白糖： 原糖供应充裕 暂时缺乏亮点

　　原糖：7月合约到期后主力10月合约止跌反弹。期货近期巴西天气良好、月日压榨进度正常。软商咨询机构Datagro表示，品日巴西2023/24榨季甘蔗入榨量从此前预估的期货5.9850亿吨增至6.065亿吨，糖产量将达到3910万吨，月日超过在2020/21榨季创下的软商3847万吨的纪录。欧盟委员会预计欧盟27个成员国2023/24榨季产糖量将增至1550万吨，品日增幅6%。期货预计进口量下滑至265万吨，月日低于2022/23榨季的软商315万吨。

　　国内：产区现货报价7030-7200元/吨。品日配额内进口成本约6110-6150元/吨，期货进口利润770-810元/吨；配额外进口成本约7820-7870元/吨，月日内外价差890-950元/吨。软商全国产销数据公布，截至2023年6月底，本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖688万吨，同比增加86万吨；累计销糖率76.6%，同比加快13.7个百分点。

　　小结：本周巴西天气良好压榨进度正常，随着供应预期改善，原糖三季度供应充裕，期价承压，未来仍以偏弱思路对待。中期影响因素在于北半球产量预估。国内同样缺乏方向，6月销售数据公布，单月销量63万吨，与去年同期持平，截止6月底工业库存209万吨，此前三个榨季7-9月累计销量分别为275万吨、279万吨、266万吨，如未来销量持平，仍有接近57万吨的缺口，库存偏低问题持续支撑当前现货糖价。但远期进口变数仍较大，近期内外价差不断缩窄，一旦进口窗口打开，远期糖价仍将承压。风险因素：消费不及预期；储备糖政策不明朗。

　　棉花：供需存在“矛盾”，棉价区间震荡

　　宏观：非农数据不及预期，但7月加息25BP概率仍然较高。

　　供应端：高温有利于棉花生长，但需警惕高温少雨导致干旱。

　　需求端：淡季影响逐渐增加，纺企开机率持续下降。

　　进出口：美棉出口签约下降，装运增加，进口棉价格指数环比上涨，进口棉内外价差回落。

　　库存端：纺企原材料库存较低，产成品库存有累库迹象。

　　国际市场方面：宏观层面依旧承压，天气因素仍需关注。近期宏观层面对美棉价格影响较大，周四公布的美国ADP就业数据十分强劲，但周五公布的美国非农数据却意外爆冷，7月美联储再度加息25BP概率仍然较高，华尔街分析师称：7月美联储加息25BP概率“板上钉钉”，宏观层面依旧承压，打压市场情绪。2023年美国棉花实播面积已经公布，较3月底预计值环比下降1.5%，同比下降19.43%，种植面积大幅下降的情况下，天气因素对棉价的影响较大，此前一周，美国干旱面积占比环比小幅下降，但未来6-10天，美国南部棉区温度仍然较高，降雨较少，若高温少雨持续，则对美棉生长较为不利。近期厄尔尼诺气候被市场关注较多，天气因素也是影响未来美棉价格的主要因素。预计在宏观层面依旧承压，天气变量尚未明确的情况下，美棉价格依旧低位震荡运行。

　　国内市场方面：淡季影响逐渐增加，供应端支撑较强，供需存在“矛盾”。近期下游市场交投较为清淡，新增订单数量不足，纺纱厂纺纱即期利润持续下降，导致纺纱厂开机率也随之降低，小型纺企表现更为明显。宏观数据来看，5月我国纺织品及服装内销增速放缓，出口同比下降，纺服消费淡季特征逐渐显现，需求端对棉价上行形成拖累。供应端来看，目前变数是天气层面的影响，近期新疆地区温度较高，有利于棉花生长，新棉具体减产幅度仍未可知，但新棉减产已成定局，供应端对郑棉价格底部支撑较强，供需层面存在一定“矛盾”。此外，近期市场消息较多，抛储、限电、进口配额、《棉花目标价格政策》等，但目前来看，对郑棉价格影响均相对有限，需要等待后续具体政策出台。短期内郑棉价格缺乏趋势性行情指引，预计郑棉价格仍区间运行为主。

　　关注：USDA7月报告，天气因素。

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责任编辑：李铁民

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